js83.com:明日最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2019年11月21日 14:50:57 中财网
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  华达科技(603358)动态点评:短中长三重共振 优质客户点亮未来
  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:潮浩 日期:2019-11-21
  汽车冲压件龙头,短期业绩拐点已至 公司是国内领先的汽车车身冲压件生产商,技术研发、生产能力和区域布局均处行业领先状态,且车身结构件外部一级供应商间的竞争格局也较为稳定。2016-2018 年公司营收复合增速22%,但毛利率处于下行趋势,主要由于期间钢材价格上涨,公司成本占比达80%的原材料受影响较大。2018 年下半年以来公司冲压件产能利用率下降同时人工支出增加,盈利遭受一定冲击。2019年前三季度,公司营收26.42 亿元,同比-3.1%,归母净利润1.22 亿元,同比-32.9%;其中Q3 营收7.72 亿元,同比-7.4%,归母净利润0.53亿元,同比+37.7%。我们认为,乘用车行业正进入温和复苏周期,公司通过深挖存量客户订单,同时积极开拓新客户,短期业绩拐点已至。

  客户结构优,中期利润空间有保障 公司客户覆盖主流合资企业和部分头部自主企业,2018 年前五大客户包括东风本田、广汽本田、广汽乘用车、一汽大众、上汽大众等。2020 年开始,我们看好日系头牌丰田进入新一轮产品周期,南北本田和大众内的配套比例还有提升空间;自主龙头长城在泰州建厂投产新平台架构产能,对于公司是个较好的切入契机;豪华车领域,公司以特斯拉为突破口,单车配套价值量的天花板较高;非德日系合资客户中,现代起亚集团正接棒广汽自主成为新的增长极。我们初步预计,2022 年前八大客户配套量可支撑总收入实现70亿到80 亿,对应整体归母净利润在4 亿左右。

  电动化趋势不悖,收购恒义布局长期赛道 2018 年9 月公司以2.57 亿收购江苏恒义51%的股份,标的承诺2018、2019、2020 年扣非归母净利润分别为4500、5500、6500 万元。恒义主打传统商用车车桥产品和新能源汽车产品,其中新能源部分包括电池箱下托盘总成、电驱变速箱壳体等,恒义2018 年取得上汽时代、吉利等订单,2019 年上半年新获得宇通、金龙、华人运通、江淮等车企定点。我们看好江苏恒义未来依托母公司现有的优质客户体系,快速切入新能源各类结构件大单品,从而有效增厚长期业绩。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级 预计公司2019/2020/2021 年EPS 为0.60/0.74/0.97 元,对应当前股价PE 分别为21/17/13 倍,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:配套客户销量不及预期;原材料涨价的风险;收购标的未来业绩低于承诺的风险。

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